코스피 급등 이유 — 외국인 매도에도 열흘새 23% 오른 배경

"외국인이 185조원어치를 팔아치웠는데도 코스피는 열흘 새 23% 올랐다"는 소식이 화제입니다. 보통 외국인이 대규모로 주식을 팔면 지수가 흔들리는 게 일반적인데, 이번 코스피급등은 반대 흐름이 나타난 셈입니다. 오늘도 코스피는 2%대 추가 상승을 이어가며 코스피급등이 이어졌는데, 이 역설적인 상황을 만든 배경을 정리했습니다.

외국인이 팔아도 코스피는 왜 올랐을까

이번 코스피급등처럼 외국인 매도세에도 지수가 오를 수 있는 건, 그 매도 물량을 받아낼 만큼 다른 매수 주체(기관·개인)의 힘이 강했다는 뜻입니다. 이번 랠리의 핵심은 삼성전자·SK하이닉스 두 반도체 대장주의 동반 급등입니다. 삼성전자가 16%, SK하이닉스가 12% 오르며 두 회사 시가총액이 각각 964조원, 300조원대까지 불어났다는 분석이 나오는데, 코스피에서 두 종목이 차지하는 비중이 워낙 커서 이 두 종목만 크게 올라도 지수 전체가 밀려 올라가는 구조입니다. 외국인이 팔아도 국내 기관·개인이 이 두 종목을 저가 매수 기회로 보고 사들이면서 매도 물량을 흡수한 것으로 풀이됩니다.

미국발 훈풍도 겹쳤다

같은 시기 뉴욕증시에서는 생산자물가지수(PPI) 상승세가 둔화됐다는 지표가 나왔습니다. PPI 둔화는 물가 상승 압력이 약해졌다는 신호로 해석돼, 미 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대감을 키우는 요인입니다. 금리 인하 기대가 커지면 위험자산인 주식, 특히 성장주·기술주에 우호적인 환경이 조성되는데, 이 흐름이 미국 반도체주 강세로 이어지고 그 온기가 국내 반도체 대장주로도 전이됐다는 게 이번 급등을 설명하는 공통적인 해석입니다.

과거에도 비슷한 역설이 있었다

외국인이 팔아도 지수가 오르는 현상이 이번이 처음은 아닙니다. 2020년 코로나19 충격 이후 회복 국면에서도 외국인은 상당 기간 순매도를 이어갔지만, 이른바 '동학개미'로 불린 개인 투자자들의 대규모 매수세가 이를 상쇄하며 코스피가 반등한 전례가 있습니다. 당시에도 "외국인이 파는데 왜 오르나"라는 의문이 많았는데, 결국 국내 수급 주체의 매수 여력과 심리가 지수 방향을 좌우한다는 점에서 이번 상황과 닮은 구석이 있습니다. 다만 그때는 개인 자금이 중심이었다면, 이번엔 반도체 대장주 실적 기대에 기관 자금까지 가세했다는 점에서 매수 주체 구성은 차이가 있습니다.

지금 이 흐름, 개인 투자자가 참고할 점

• "외국인이 판다"는 헤드라인만으로 시장을 판단하기 어렵습니다. 이번 사례처럼 특정 대형주의 반등 강도가 워낙 크면 외국인 매도세를 상쇄하고도 지수가 오를 수 있어, 매매 주체별 수급만 보고 방향을 예단하기보다 어떤 종목이 지수를 끌어올리는지 함께 봐야 합니다.
• 급등 이후 변동성 확대 가능성을 염두에 둡니다. 열흘 새 20%대 급등은 단기간에 워낙 큰 폭이라, 차익 실현 매물이 나오며 조정이 뒤따르는 경우가 흔합니다.
• 반도체 업종 쏠림 현상을 인지합니다. 지수 상승이 특정 업종(반도체) 중심으로 만들어진 것이라, 반도체 이외 업종 투자자라면 지수 상승률과 본인 포트폴리오 수익률 사이에 괴리가 클 수 있습니다.

증시는 원래 하나의 변수만으로 설명되지 않습니다. 이번 코스피급등도 미국 물가지표, 반도체 업황 기대, 저가 매수세라는 몇 가지 요인이 동시에 맞물린 결과에 가깝습니다. "외국인이 파는데 왜 오르지"라는 질문 하나만 풀어봐도, 다음번 비슷한 뉴스는 헤드라인 너머까지 읽힐 겁니다.